תקציר:

בעיירת בני האדם ברי, נפגשים גנדלף הקוסם ונסיך הגמדים תורין צינת־אלון בפונדק "הפוני המקפץ", כשגנדלף משכנע את בר שיחו לצאת לדרוש את האוצר מידי הדרקון סמאוג, על מנת להפוך למלך בטן ההר וממלכת ארבור. גנדלף מזכיר שביכולתם לגייס פורץ מוכשר - את בילבו באגינס ההוביט. שנה לאחר מכן תריסר הגמדים וההוביט נרדפים על ידי "אזוג המשחית" וחייליו האורקים. הם יוצאים לחפש מקלט בביתו של משנה הצורה, ביאורן. באותו הלילה, אזוג מגיע אל מבצר דול גולדור וחובר אל בעל האוב, בעודו מורה לבנו בולג להמשיך במרדף אחר תורין. ביום המחרת, לאחר שביאורן מביע את תיעובו כלפי האורקים, הוא מלווה לגמדים את סוסיו על מנת שייקל עליהם להימלט מפני האורקים והחבורה נכנסת אל יער אופל. גנדלף נפרד מהם ומורה להם ללכת בעקבות שביל ביער ולא לסור ממנו. גנדלף מוצא כתובת בלשון השחורה ומקבל מסרים מגלדריאל שדורשת ממנו לחקור את קבר רפאי הטבעת. הגמדים מאבדים את דרכם ביער ונלכדים בידי עכבישי ענק. בילבו, בסיוע הטבעת האחת מצליח לשחרר את הגמדים מקורי העכבישים. אך עד מהרה הם נופלים בשבי אלפי־היער הפראיים, בהנהגת לגולאס וטאוריאל שמחסלים את שאר העכבישים. טאוריאל מתאהבת בגמד קילי, מה שמעורר קנאה אצל לגולאס, המאוהב בה אף הוא. בילבו מצליח לגנוב את מפתחות תאי המאסר ומסייע לגמדים שוב להימלט. הוא מבריח אותם בתוך חביות יין אל הנהר. בעודם נסחפים בנהר הגמדים נרדפים בידי אורקים בהנהגת בולג. במהלך ההימלטות מהאורקים מגיעים לגולאס וטאוריאל לסייע ומצליחים לשבות את אחד האורקים ולהביאו לתשאול. מלך האלפים לומד מפיו של האורק כי מלחמת עולם צפויה להפתח שנית, על ידי כוחות האופל, והוא מחליט לאטום את ממלכתו בפני הרוע הממשמש ובא.